電網(wǎng)投資確定性高，板塊存在結構性機會

在宏觀經(jīng)濟不景氣、其他行業(yè)投資不確定性較高情況下，從歷史情況及兩網(wǎng)財務狀況來看電網(wǎng)投資確定性高，而電網(wǎng)投資目前正在發(fā)生結構性變化，使得重點投資領域包括特高壓、電網(wǎng)智能化及配電網(wǎng)建設三個子領域具備結構性的投資機會。

特高壓穩(wěn)步前進，阻力越來越小

下半年特高壓關注《特高壓電網(wǎng)"十二五"規(guī)劃》的審批與錫盟-南京線路的核準，料二者年內(nèi)均獲得通過是大概率事件，特高壓板塊行情將隨之啟動。我們預計今后四年特高壓整體投資在3000 億元左右，主要的受益者是龍頭的高壓一次設備廠商。而之前備受爭議的特高壓交流輸送容量不足的問題，在晉東南-荊門擴建線路投運后，其國產(chǎn)化率超過90%，同時500 萬千瓦的穩(wěn)定輸送能力證實了特高壓交流在技術及經(jīng)濟上的可行性。

智能變電站與配電自動化從試點走向推廣

智能變電站在國網(wǎng)招標中已經(jīng)體現(xiàn)出大范圍建設的趨勢；配電自動化核心作用是提高供電可靠性， 減少停電次數(shù)和停電時間，在試點效果良好情況下，正在逐步走向推廣。電網(wǎng)智能化建設重心的轉移，主要受益者是二次設備的龍頭企業(yè)。

電網(wǎng)配電一次設備景氣度維持，集中度提升

配電一次設備在電網(wǎng)端需求依舊旺盛，220kV 以下線路建設投資增長明顯，電網(wǎng)建設重心從主干網(wǎng)向配電網(wǎng)轉移；工業(yè)端需求暫時受到壓抑，但中長期來看產(chǎn)業(yè)轉移及自動化程度提升均對中壓開關等配電一次設備有著旺盛的需求。同時， 行業(yè)集中度正在提升中，具備資金、技術與市場拓展能力的龍頭企業(yè)值得長期投資。